用友軟件:乘ERP行業东風

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ERP行業是投資中國經濟轉型的最好标的之一。咱們認為企業對运营效力晋升的需求将會激發延续的ERP投資的高潮。劳動力本錢晋升和谋劃繁杂性的增长是拉動企業ERP投資的重要身分。本次ERP投資高潮始于2010年。08年的全世界美食論壇,金融危機给ERP行業带来必定影响：（1）延後了企業的ERP投資過程；（2）使得企業熟悉到ERP對企業谋劃辦理的首要性。

ERP市場进入快速成长通道。出格是高端ERP快速增加，缘由有二：（1）需求方面：企業對高端ERP的需求快速上升，付出意愿加强；（2）供應方面：海内龙頭廠商產物技能筹备充實，堆集到位，可以或许最大水平知足大型企業客户的必要。

用友軟件是海内最具竞争力的辦理軟件廠商，品牌認知度高，竞争上風显機車借款玄關門款式，,著。公司的技能研發能力强，產物气力雄厚，客户根本遍及，施行团队優异。公司經由過程提高產物成熟度和增强施行能力開辟高端ERP市場，咱們估计用友軟件的市場份额将进一步扩展。

借力云计较，新贸易模式带来更大的成长潜力。用友軟件依靠120万現有客户，已在Paas和Saas两大減脂茶，范畴举行有用结構，将来值得看好。

红利增加有望加快。2010年是公司的投入岑岭期，响應结構根基完成。咱們認為2011年公司的用度率将获得有用節制，利润将加快增加。

评级面對的重要危害

經濟下行致使中小企業IT投資降低。

人力本錢超预期上升。

估值

咱們估计2011-13年每股收益别离為0.櫻花茶，70、0.97和1.30元，3年复合增加率到达47%。咱們赐與公司30倍2012年市盈率，方针價為29.00元，初次评级為買入。