光大證券:《企業管理軟件行業深度报告:雲ERP高速成长确定性高,...

admin

一、全世界ERP行業增速平缓，雲ERP渐渐盘踞主导职位地方

全世界ERP市场范围逐年小幅增加，2011-2018年間CAGR為2.9%，增量重要来自雲ERP;ERP向雲端转型趋向较着，2018年雲ERP占比扩展至43.1%。全世界ERP行業集中度偏低，因為ERP由大型企業向中型企業下沉和電子商務等新范畴浸透趋向，行業仍处洗牌期，產物系統行業及客户笼盖面、全世界化水平分歧决议各家市场位势差别。

二、中國ERP行業保持快速增加，雲ERP市场高速發展肯定性高

海内企業信息化需求照旧兴旺，驱動中國ERP市场范围保持快速發展，10-18年間CAGR达15.5%远高于全世界增速2.9%。中國雲靜脈曲張藥膏,ERP行業尚处于低级阶段，受益軟件辦事供给商的產物辦事能力晋升、和企業效力本钱诉求的需求供应端双向驱動，辅以國度政策鼓動勉励企業上雲，将来雲ERP市场成长潜力大。

三、國產ERP企業渐渐主导，產物系統及客户笼盖面决议其市场位势

陪伴軟件國產化海潮的鼓起百家樂玩牌,，國產ERP軟件企業渐渐挤压海外企業份额，盘踞主导职位地方，2018年中國前七大ERP廠商中國產供给商占4家，挨次為用友、金蝶、海潮和鼎捷，四家市场份额合计达60%。前排廠商產物系統及行業笼盖面比力健全，但在分歧范围企業市场位势有所差别，此中用友、海潮重要聚焦大型企業，金蝶國际则聚焦中小企業;而东軟、金算盘、管家婆等后排廠商，產物系統不敷周全，行業笼盖面相對于局限。

四、雲ERP期間國產廠商占优势，雲营業有望持续高速發展

分歧于傳統ERP期間，國產廠商在海内雲ERP市场结构领先于海外廠商，有望占优势。金蝶在海内最先鞭策E自律神經失眠,RP雲端转型，雲ERP营業范围最大;用友随后鞭策雲转型;海潮雲端转型步调相對于滞后，雲营業范围较小。海内雲ERP行業仍在成长早期，三家接踵創建笼盖大、中、小微企業的產物系統，受益中小企業上雲需求继续開释及大型企業市场開辟，其雲营業有望持续高速發展。

五、SaaS成份凹凸决议估值法子，海内企業雲营業提前由PE向PS切换

非纯SaaS企業按照转型阶段、SaaS占比分歧對应主流估值法子有所差别。SaaS占比偏低的公司合用于总體PE估值，SaaS占比冲破特定值后采纳SOTP估值法更加公道，其SaaS营業估值渐失眠貼,渐向PS估值法切换。雲辦事行業总體性發展機遇渐渐获承認，虽然海内部門傳統軟件企業仍处转型初期，雲营業占比力小，但是市场基于其雲营業远景赐與必定估值溢价，响应雲营業估值是以提前由PE向PS估值切换。

危害提醒：本钱邦显現的所有信息仅作為投資参考，不组成投資建议，一切投資操作信息不克不及作為投資根据。投資有危害，入市需谨严!